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国泰君安黄燕铭:上车!行情并未结束 重点买科技股和周期股

2019-03-14 来源:东方财富网  浏览:    关键词:股票,黄燕铭,国泰君安股价,周期股,投资

【国泰君安黄燕铭:上车!行情并未终了 重点买科技股和周期股】国泰君安研讨所所长黄燕铭表示,这个时间应该上车,往常只是休整,行情并未终了。

这轮行情是一个政策带来的行情,目前A股市场的状况是有基础的,对后市持有坚决的信念。

国泰君安研讨所所长黄燕铭表示,这个时间应该上车,往常只是休整,行情并未终了。

这轮行情是一个政策带来的行情,目前A股市场的状况是有基础的,对后市持有坚决的信念。

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今天的总量夜话有两个不一样的中央,一是在下午举行的“夜话”,更重要的是很荣幸地约请到了国泰君安研讨所的所长,黄燕铭教员参与。

今天我将与黄教员讨论5个中心问题:问题1:往常大家都比较关怀的市场方向,是该上车还是下车?最近大盘在这个位置上还要调整一段时间,但却是最好的上车时间,而不是下车的时间。

我们来剖析一下:第一,这两天大盘呈现了调整,为什么会调整?与两会刚刚终了有很大的关系,大家能够看到两会前有很多传言,也有很多游资汇集资金进入到股票市场。

往常两会终了,话题落地,一些游资在这段时间退场,并没有什么特别大的利空,也没有特别的要素干扰市场,所以短期内市场调整是很正常的现象。

第二,往常市场在积存力气的过程中。

2月27号的时分我说过,大盘指数在2900到3200之间是关键的阻力位置,要构成有效突破的话需求一些时间和一定的力气。

2900到3200是大盘曾经从5000点跌下来的时分的一个密集的成交区,大量的股票在这里堆积,因而往常需求在大盘2900到3200的位置上重复中止买卖,使筹码得到充沛的清洗,这样大盘才干取得上涨的动力。

第三,大盘指数要往上冲的话需求一个力气。

这个力气来源于一些新的要素的刺激,特别是一些比较大的周期类的股票,这些股票发力才干促使市场站上3200点。

假如市场站上了3200点,往上还有一个比较大的空间。

目前A股只是处于上涨过程中的一个休整的时间,等候新的机遇的呈现,并不是说行情到此就终了了。

所以你要是问我这个时间到底是上车还是下车,我知道很多基金经理、投资者关于这个问题十分关怀,关于有些投资者买了股票,赚了钱,在3000点的位置上又兴奋,又担忧市场会不会回落,想下车。

但是又有些基金经理在前面的行情中没有赚到钱,又不甘心,在这个位置想上车又不敢上。

所以大家往常都处于比较疑惑和焦灼的状态,这种状态在一段时间内会维持,但是我们以为,后续随着大盘在这个位置上不时地休整,筹码清洗洁净之后,后市还会有一个继续上升的过程,所以我们对后市依然是看好的!黄教员明白地给出了答案:上车!往常只是休整,行情并未终了。

问题2:监管政策对市场的影响。

黄教员,我们关注近期监管部门出台了一些监管政策,主要是针对配资的,关于资金方面的政策一直是大家的一个心结,15年之后忘不了,那么您怎样看这次政策对市场的影响?这次监管部门查配资,我以为这个时间点十分适合。

在这个时间点做这件事,对整个市场的展开也是十分有益,对我们未来行情的安康展开也会有辅佐,所以在这个时分,监管部门出手,查配资的问题也是有必要的。

等到行情产生了庞大泡沫再去查,为时已晚。

回想下2015年的状况,当时我们看到监管部门查场外配资,招致市场暴跌,但是这里面有一个关键词叫“招致”,这个词用的其实是不适合的。

2015年大盘呈现暴跌的缘由并不是监管部门查场外配资,而是资本市场微观结构恶化招致的。

查场外配资不是缘由,缘由是整个市场之前放杠杆太凶。

就好比你去店里买气球,老板把气球的气冲得特别足,你一摸,气球就爆了。

那么到底是由于老板把气球的气打的太足,还是你摸了一下招致的气球爆掉?显然前者是主因,而摸一下只是催化剂。

往常我们看到市场起来了,安康展开的过程中气并没有被打的十分足,也没有到将爆而未爆的状态。

假如往常不对场外配资中止排查,等到泡沫严重的时分再排查就为时已晚了。

所以我以为吸取2015年股灾的经验,提早对风险性的要素控制好,对后续行情的展开是十分有益的。

好的黄教员,其实您回答了一个大家十分关怀的问题,就是资金涌入的太快容易招致气球气太满。

下一个问题就来了,假如配资曾经完成清查,气球也不太大,那么资金还是会决议作风。

我们看到1月份、2月份和3月份的市场作风是不同的。

问题3:您怎样看下一阶段市场的作风和结构?整个A股的大势从年初开端能够说阅历了两个阶段,接下来开启的是第三个阶段。

第一个阶段:1月份,大量的外资涌入中国市场。

外资进入中国市场首先会依照他们跟踪的相应指数中止标配,但是在标配的同时,对一些强势行业中止超配,主要是在消费品行业,最典型的是食品饮料、白酒以及家电,从统计数据上都能够看到。

但是外资进入的行情到1月底就基本告一段落了,所以说消费股的行情也就基本终了了。

第二个阶段:A股的监管政策发作了很大的变化。

总结来说就是对买卖监管中止了放松,并使得大量的社会资金涌入股票市场。

最典型的就是游资,游资的进入就决议了当时的市场作风。

国泰君安研讨所内部经常讨论一个问题,就是增量资金的投资作风决议了市场的投资作风。

大家回想一下,2014年底,大量地产商把钱投入到股市,这些人的投资作风构成了当时一波银行股的行情,由于这些地产商最喜欢买的就是银行股。

往常我们看到的状况是大量游资进入到股票市场,游资炒股有他的特性。

他们偏好具有高风险特征的股票,所以在2月份,我们看到了具有高风险特征股票的行情。

所谓高风险特征的股票是他们的业绩具有很强的不肯定性,公司处于快速变化过程中,最典型的就是科技股,此外,还有一些被大家称为渣滓股的股票,产生了大幅上涨的行情,这都跟游资的作风有很大的关系。

接下来,我们以为游资主导的投资作风还会持续一段时间,但是不会太长。

第三阶段,公募重新主导定价权。

接下来我们将看到市场作风发作改动,主要是资金面发作了变化,资金面由社会游资转变为主体资金。

在目前这个阶段,公募基金经理看到游资的炒股作风只能望洋兴叹,手足无措,但是在下个阶段,投资作风将不再由游资主导,而变为由公募基金主导,回到一个常规的投资作风上去。

不同作风资金流入决议了不同阶段的不同作风。

第一阶段是外资流入,主要表现的是消费股,第二个阶段是游资流入,主要表现的是高风险特征的股票。

第三个阶段是正轨资金流入。

这个时分表现的主要是价值类的股票。

价值类的股票机遇主要表往常哪里呢?我们以为主要是周期股。

关于国泰君安研讨所从2月27号开端推周期股,市场上有一些人赞同,一些周期股呈现了很好的行情,但是很多人至今不能了解。

他们的疑惑在于,宏观经济状况不怎样好,上市公司业绩也没有出来,凭什么在这个时分推周期股?似乎一切基本面的条件都没有成立。

我要说的是,当你看到一切基本面条件都曾经成立的时分,周期股的行情早就起来了,就晚了。

所以这个时分要上车,重点买的应该是科技类的股票和周期类的股票。

好的,这个时分要上车,周期类和科技类,缘由是资金结构决议了市场作风。

其真实往常这个时点,很多公募的客户,不论仓位重还是仓位轻,都很纠结。

黄教员明白了这个时分要上车,以及上车的结构,问题4:关于节拍和可能存在的风险能不能有个扼要的瞻望?最大的风险点还在于政策的不肯定性,依然是我们需求关注的重点。

之前大家都说我们这轮行情是政策招致的牛市,当然政策带来的牛市需求我们去察看,自身就具有一定的不肯定性。

第二个是我们刚刚讲到的游资会如何的变化,跟监管政策也有很大的关系。

目前来看,游资进入市场的节拍,包括A股市场状况还是比较安康的,但是不扫除关于个别股票呈现了过度炒作。

第三个是在这过程中的放杠杆问题。

目前来讲整个市场的杠杆状况还是比较安康的,但是关于某些个股,不是说整个大盘,遭到了庄家的歹意炒作,特别是经过杠杆的方式把股价炒高,这个股票一旦接盘,结果是不堪想象的,所以我们要规避这些经过放杠杆把股价拼命拉高的股票,这些股票未来不一定给我们带来收益,只是眼前表现很好。

这是我们需求留意的几个方面。

好的黄教员,这几个问题我想交流完了以后投资者会有很明晰的了解。

作为终了语,能否能够用一句话来通知投资者您最想表达的内容?我最想跟大家说的就是这轮行情自身是一个政策带来的行情,目前A股市场的状况是有基础的,对后市持有坚决的信念。

很多人跟我说这轮行情是缺乏基础的,由于在他们的心目中,业绩带来的行情是有基础的,政策带来的行情是没有基础的。

我想说的是,这个了解是错误的。

股票价钱是以人心为基础,人心的基础能够从哪里来?能够从上市公司的业绩上升带来,也能够经过政策面的调整,都能够招致人心的变化,而人心的变化都能够反映在股票价钱上。

所以能够说业绩的上升带来人心的上升从而带来股价的上升,政策的上升也能够带来人心的上升,由此也能够带来股价的上升,这两者原本是分歧的。

所以我们不能简单说由业绩上升招致的股价上升是有基础的,而政策面的改善带来的股价上升缺乏基础,这个了解我以为是不对的。

监管层、投资者自2015年股灾以来,关于很多问题的认识也逐步走向分歧,所以我们以为目前A股市场的状况是有基础的,对后市持有坚决的信念。

好的,谢谢黄教员,谢谢您的时间。

后面黄教员还要赶飞机,跟您的对话就此告一段落。

下一步我想接着黄教员的想法和逻辑来问我们几个首席,首先交流的是我们宏观首席花长春博士。

问题还是盘绕着刚才黄教员讲的逻辑,可能业绩在短期内还看不到,也不是这轮上涨的缘由,缘由主要还是在政策上。

政策在两会前后大家也有些思索和犹疑,花博您关于政策的持续和后续的政策瞻望是什么样的见地?关于政策的持续我们能够从三个角度去了解。

第一,去年中央经济工作会议定义的主线不可能在短时间内发作改动。

第二,我们当前面临的经济形势,刚好今天出了1、2月份的数据,我们能够剖析一下这个数据,往后走这个经济有没有压力,需不需求政策支持。

第三, 往后走会有哪些风险?这些风险能不能阻止政策实施?我想从这三个角度去回答君总的问题。

中央经济工作会议的时分就提出两条工作主线,一是复兴实体经济,二是提振资本市场信念,这两条都在兑现。

复兴实体经济,比如财政减税,货币政策中的宽信贷,降低中小企业的融资本钱等一系列政策都在实施,两会上也在落实减税相关政策。

提振资本市场信念实践上也在落实,包括金融经济关系的论述,金融稳经济稳也是一个辨证的关系。

所以当下来看,政策能不能持续,还要看经济形势,从1、2月份的数据来看,我们以为是偏稳的,但是稳中也显现了趋弱的可能性。

重新出的数据来看,投资在小幅向上,消费和出口是向下,从而招致制造业投资有明显下行。

这是目前的一个状况。

换句话说,经济偏稳的动能还是来源于投资,其中房地产投资11.6%的增速明显超越了预期。

但是房地产投资中的许多抢先指标呈现了下行,例如新开工数据、土地置办、销售等。

这样我们以为后续房地产投资大约率会往下缓一缓,这需求政策的支持。

另外,出口还受制于全球经济放缓的压力。

1、2月份出口数据中更多反映的是钱高估对劳动密集型产品出口带来的压力。

未来我们以为钱币值在中美谈判期间还是偏稳的,关于出口也不是很有利。

所以这个角度来看,需求政策的支持。

我们估量基建项目的审批还会加快,对固定资产项目投资的资本金请求也可能降低,财政方面还会继续支持。

另外,我们估量中央会对中央债务比较多的中央中止债务置换,我估量未来3-5年可能会有10-15万亿的置换,进一步化解中央债务风险,同时引导信贷传导机制的状况。

所以我们以为经济形势和经济目的决议了政策会持续下去。

最后一个问题,有什么风险会使得我们难以持续。

我置信大家比较担忧的是猪瘟的问题,猪瘟降低猪肉的产能,的确会对未来通胀产生一定影响。

目前来说,即便猪价下半年有30%增速,通胀可能到3%,也有可能会到3.5%。

中心问题是猪价产生的影响对中央来说是不是个很大的问题?其实未来市场通胀很难估量,我置信年中的时分才干看得愈加明晰,那时分央行才会愈加关注通胀预期的问题。

中央普通会在每年4月份和7月份评价经济形势,从而为政策定调,因而我置信在7月份之前应该问题不大。

其实我听下来觉得花博以为政策会沿着这个调子往下走,风险在于物价,物价变动的缘由在于猪价,所以关注两个时间点,一个是4月,一个是7月。

好的,感激花博。

下面是金工的首席陈奥林。

奥林,从你的系统监测来看,目前市场是一个什么样的阶段?从量化的角度,往常市场该怎样走?我把这个问题剖成4个小问题。

问题1:往常是不是牛市?我们以为往常是牛市,为什么呢?往年牛市是等到市场涨到5000点之后我们回过头来看发现是牛市,而当时并不知。

但是在我们定义中,只需是非理性心情驱动的市场,就能够定义为牛市。

从技术层面来看,市场趋向强度极高。

市场强弱指数目前曾经抵达了历史上的前5%分位,市场的走势能够说十分强,一切的行业都在20日均线以上。

市场心情同样维持在历史高位:第一,投机资金的生动度十分高;第二,买卖生机大幅上升;第三,高分红股票的风险溢价比曾经呈现了大幅下行。

所以分离技术层面和心情层面两个角度来说,我们就能够定义当下为牛市行情。

问题2:牛市如何把握下车机遇?牛市随意不言顶。

其实我们曾经阅历了两轮牛市了,什么时分下车需求思索两个方面问题,第一个是微观结构的变化,第二是外力的冲击。

在上涨过程中,筹码通常是由集中—分散—集中的过程,目前我们处于筹码由集中到分散的阶段。

主力资金生动度在1月份疾速升至高位,而往常处于由主力资金传送给游资的阶段,所以经常会有所动摇。

另外,我们最近构建了一个描写市场真实活动性的指标,用于监测微观买卖结构能否发作恶化。

目前来看,不论是投资者持仓结构还是微观买卖活动性都处于良好的状态,所以从微观结构的角度来看,往常仍在牛市途中。

问题3:牛市调整特征是什么?后续市场怎样走呢?我们以为牛市通常不会发作大幅下跌。

牛市调整更多以横盘震荡的方式呈现。

因而,我们估量未来两周有可能会呈现30分钟级别调整,但调整终了后会迎来第三段主升浪。

另外,牛市中单日暴跌通常次日会有强势反弹,所以回调只会是震荡下行,而不会一把下去。

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